首個解除VIE架構回A股上市的暴風科技在不足兩個月的時間里，連拉29個漲停成為“漲停王”，驚呆了股民，昨日收于每股208.97元，保守計算，其市盈率也已高達444.6倍。

 

　　“暴風科技的接連漲停，以及多種政策助推下，確實有很多互聯網企業考慮在A股上市”，一位投資人士向新京報記者表示。中國互聯網企業上市的風向正在發生改變，越來越多的互聯網公司有意愿在國內上市。

 

　　相關的鼓勵政策也及時推出。5月7日，國務院發布了《國務院關于大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》(簡稱《意見》)，從八個方面推進電商發展，加快培育經濟新動力，尤其指出，研究鼓勵符合條件的互聯網企業在境內上市等相關政策。

 

　　注冊制的推進，創業板、新三板的火熱也向互聯網企業接連“示好”，不過，有分析人士指出，目前二級市場泡沫疊加，套利心態泛濫，A股是否成為互聯網企業最佳選擇，要看注冊制及相關鼓勵政策細則如何落實。

 

　　多家中概股歸心已現

 

　　今年3月24日，暴風科技登陸創業板，是第一個解除VIE架構，回A股上市的互聯網公司。暴風科技也打破了新股連續漲停紀錄，堪稱“妖股”。

 

　　美圖秀秀董事長蔡文勝直言，暴風科技或許會引發一輪A股回歸潮。

 

　　暴風科技的天使投資人、IDG亞洲區總裁熊曉鴿也對這股回歸潮持樂觀態度，在他看來，目前國內股市行情好，另外，國內股民比美國股民對中國公司更加了解，這也是很多中國互聯網公司在美國股市被嚴重低估的原因。

 

　　不過，對于已經有回歸意愿的聚美優品來說，較低的股價并非壞事。

 

　　聚美優品CEO陳歐最近對媒體表示，現在有不少國內券商向他示好，想要拉回聚美優品。因為在國內券商看來，聚美優品在海外上市，利潤好，但被嚴重低估。陳歐表示，正在積極研究這個問題。不過陳歐表示，最怕公司股價很高，業績很差沒有支撐;最不怕業績很好，股價很低，因為在后一種情況下，隨時可以私有化。

 

　　據媒體報道，今年以來，多家中概股計劃回歸A股。完美世界、盛大游戲、學大教育相繼提議私有化。世紀佳緣明年將籌劃轉板“新三板”;已從納斯達克退市的分眾傳媒最快將于今年6月在國內A股借殼上市，目標市值是千億級別。

 

　　2014年被業內稱為中國互聯網企業赴美上市的“巔峰之年”，據媒體此前披露，去年有14家赴美上市，融資總額達到290億美元，包括阿里巴巴和京東。

 

　　政策鼓勵互聯網企業國內上市

 

　　5月7日，國務院出臺的《意見》為鼓勵互聯網企業國內上市打了一劑強心針。

 

　　《意見》明確指出要加大金融服務支持，建立健全適應電子商務發展的多元化、多渠道投融資機制;鼓勵商業銀行、商業保理機構、電子商務企業開展供應鏈金融、商業保理服務，進一步拓展電子商務企業融資渠道;引導和推動創業投資基金，加大對電子商務初創企業的支持。尤其指出，研究鼓勵符合條件的互聯網企業在境內上市等相關政策。

 

　　業內分析人士表示，《意見》著力解決互聯網企業融資難的問題，并鼓勵提升互聯網企業的金融配套服務，如果《意見》得到落實，將會為互聯網企業在國內上市帶來便利。

 

　　5月7日總理造訪中關村創業一條街、《意見》發布，深交所日前召開了互聯網行業座談會，提出要提升資本市場對互聯網企業的支持力度。

 

　　深交所表示重視以互聯網企業為代表的新興企業的發展，目前已經有34家互聯網上市公司，其中創業板26家。創業板已成為國內優秀互聯網企業的聚集地。

 

　　有投資界人士表示，不少互聯網企業打算在新三板上市，成本是很大的誘惑因素，券商服務打包價才200萬，前段時間北京有優惠政策，最高補貼180萬，那么企業只需要出20萬。并且，新三板沒有硬性的盈利等要求。

 

　　另一個利好消息是，媒體熱議的股票注冊制改革在4月也有了新進展，全國人大常委會審議《證券法》修訂草案，明確實行股票發行注冊制。此前證監會主席肖鋼曾公開表示，注冊制是2015年資本市場改革的頭等大事，注冊制今年落地的預期愈加強烈。

 

　　深交所負責人表示，推進注冊制改革的一個重要考慮就是要增強市場的包容性，滿足更多企業上市融資需求，同時大力支持互聯網企業和高新技術企業到創業板上市。

 

　　A股吸引新興互聯網企業

 

　　5月6日，經緯中國創始合伙人張穎在“互聯網+”高峰論壇上透露，經緯中國成立至今投了230多家企業，其中110多家企業是美元架構，但是過去幾個月以來，其中40多家正在拆除結構，準備回歸國內資本市場。在張穎看來，優秀互聯網公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流，未來A股市場上的互聯網企業數量將比目前有10倍甚至30倍的增長。

 

　　在君盛投資管理有限公司高級合伙人黃宇看來，很多互聯網企業選擇海外上市也是無奈之舉。除了政策準入的限制外，國內對利潤、資產都有要求，此外國內上市耗時長，海外上市更快一些;互聯網企業融資難，即使像京東這樣的龍頭企業都要經過幾輪融資，而海外投資機構更多一些;國內估值體系不完善，二級市場炒作成分大，而海外市場相對成熟。

 

　　不過，黃宇認為，雖然拆分VIE結構在技術上并無難度，但可能要耗費幾年時間，比如今年3月在A股上市的暴風科技，自2010年就著手準備拆分VIE結構，從準備拆分到A股上市，前后用了4年多時間。

 

　　今年兩會上，全國政協委員、百度公司董事長李彥宏表示，百度非常希望到A股上市，希望國內投資者享受回報。

 

　　上海大邦律師事務所合伙人游云庭表示，BAT等巨頭登陸A股可能性不大。美股仍看好這些中國互聯網企業，另外，A股目前容納不下那么多巨頭，并且，這些企業難免要考慮國內法制、個人資產保護方面與國外的差距。

 

　　黃宇指出，受政策利好最明顯的可能是一些正準備上市的互聯網企業。如今多重政策利好希望把互聯網企業留在國內上市。

 

　　一位風險投資人士向記者表示，最近有很多互聯網公司前來咨詢如何在A股上市。政策的利好、A股牛市的預期確實對這部分新興互聯網企業有不小的吸引力。

 

　　細則未出 A股上市需審慎

 

　　不過，暴風科技“妖股”式的接連漲停，以及高管辭職也引發了業內人士對創業板泡沫過高、投資者不成熟的擔憂。

 

　　截至5月11日收盤，暴風科技靜態市盈率高達444.6倍。而財報顯示，今年一季度，暴風科技虧損了321萬。有分析人士認為，盡管互聯網+概念受熱捧，政策利好頻出，但其基本面依然難以支撐高估值。

 

　　黃宇告訴新京報記者，他一般會建議前來咨詢的公司到海外上市，最近，新三板也成為一個選擇。不過，他提醒企業及投資者，國務院等機構的鼓勵政策尚未出臺細則，到A股上市仍需審慎。

 

　　在黃宇看來，《意見》的鼓勵政策尚未明晰，注冊制細則也未出臺，現在發審體系沒變，就算未來注冊制審核權下放到交易所，人員安排到位仍需一段時間，此后需要面臨的互聯網企業投資價值評判問題依然棘手。在國內資本市場尚未成熟、投資人理性有待提高的背景下，互聯網企業作為輕資產，到底有無投資價值?二級市場炒作多，是否會出現惡意欺詐?市場如何做，融資多少合適，散戶如何做?這些具體問題的解決還要循序漸進。

 

　　黃宇認為，相較于美股，A股牛市預期仍在，上市估值可能較高，但不確定性太大，除非細則出臺，他才愿意鼓勵互聯網公司成為第一個吃螃蟹的人。他更看重整個市場的投資者成熟度，市場規范程度。

 

　　黃宇表示，對于已經在美上市的企業，退市之后能否順利登陸A股也是個考驗。比如京東，目前尚未盈利，并不滿足創業板條件，未必能上市。

 

　　一位投資人士也表示，目前二級市場泡沫疊加，套利心態泛濫，A股是否成為互聯網企業最佳選擇，要看注冊制及相關鼓勵政策細則如何落實。

 

　　在“互聯網行業座談會”上，互聯網行業公司、創投機構、券商等人士期望盡快研究解決互聯網企業境內上市面臨的盈利門檻、VIE架構、跨期股權激勵等政策障礙，建立契合互聯網企業特點的發審機制，進一步優化并購重組、股權激勵等各項制度。

 

　　黃宇表示，盡管有互聯網企業愿意在國內上市，但能否實現，以及未來創業板、新三板能否獲得持續的健康發展，仍有待觀察。