這幾天，阿里巴巴美國上市成了華爾街的熱點，這是美國史上規模最大的IPO(首次公開募股)，將于本月19日在紐約交易所登場。此次阿里巴巴美國上市，究竟受到了何等程度的追捧？

 

 

　　阿里巴巴上市華爾街只能喝湯

 

　　9月8日，在紐約進行的阿里巴巴[微博]IPO第一場路演，堪比“蘋果手機發布會”，當天慕名前去的投資者擠滿了華爾道夫酒店，“光是等電梯就需要30分鐘”。首輪路演僅僅兩天，阿里巴巴就已獲得了足額認購。

　　按照阿里巴巴的最高預期，這次的IPO將募集211億美元。但若執行超額配售選擇權，阿里巴巴可能創下全球最高IPO的新紀錄，或可達到243億美元。只有十年前的Google(谷歌[微博])上市的盛況可與之媲美。而且阿里巴巴上市的承銷商中，也包括了當年谷歌上市的承銷商瑞士信貸——我的老東家。

 

　　繼互聯網股破滅之后的2004年4月，谷歌是美國IPO最大的互聯網公司，全世界都注視著這一重大事件。那年谷歌雇用摩根士丹利和我所任職的瑞士信貸作為主要承銷商。到5月中旬，谷歌又向SEC(美國證券交易委員會)發出文件修正案，新增加29家金融機構作為它的分銷商，準備集資27億美元。而瑞士信貸預計谷歌上市的交易量將達到平常的三倍。(公司特別成立了一個專門團隊確保交易系統的正常運行，我也參與其中。)

 

　　但是到8月中旬，谷歌公司一改傳統的上市操作規則，決定以荷蘭式拍賣的方法出售股票，希望將下賭的舞臺留給小投資者，允許感興趣的投資者們競相投標，按他們愿意出的價格購買股票，誰的投標高，誰就是贏家。

 

　　這下熱鬧了，谷歌破常規的股票銷售方式，使裝滿了鮮美肉汁的火車出了軌——售出低價股票得來的利潤，被投資者和公司的高級管理層活生生地吞沒了，只給華爾街留下殘羹剩飯。

 

　　假如谷歌這一方法得以成功，將嚴重損害華爾街投行的勢力和影響力，為此華爾街的擔心超過了憤怒。他們的出擊活動包括警告公眾：谷歌的股票價格被高估，投資谷歌不但不增值，反而會縮水。

 

　　中國人常說“近水樓臺先得月”，這在美國也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷商，參與上市的每個員工都可以通過“Greenshoe Option”(綠鞋期權，新上市公司給承銷商的一種權利，即在上市后，承銷商可以用指定價格買入該股票，然后按市場價格出售)，購買100股谷歌的股票。

 

　　比如，谷歌給瑞士信貸綠鞋期權的指定價格是100美元，當谷歌市價漲到150美元時，瑞士信貸若執行這個期權，每股則可獲利50美元。可是眾多參與上市的員工，因華爾街的警告而失去了一次極好的投資機會。

 

　　其實，當時我很看好谷歌的股票，可我問遍公司所有相識的同事，他們異口同聲都說不能買。原因有二：首先，那時離互聯網股泡沫破滅僅三年，大家在這上面虧損的錢還沒撈回來，都賠怕了，可謂“一年被蛇咬，十年怕井繩”；其次，華爾街希望谷歌股票上市失敗，各種原因不言自明——谷歌的做法威脅了華爾街的利益。

 

　　由于荷蘭拍賣法可以使上市公司在拍賣的形式中，準確得知市場的需求量，自己做主定價位，將留下最少的錢放在桌面上，不再保證第二次上市股票升值的空間給承銷商喜歡的大客戶。拍賣的方法可能要經過很長的過程才能消除大客戶，因為交易的支配權，被轉到網上那些散戶的手中了。假如谷歌發現有跡象表明市場還有需求量，公司有預留權增加更多的股票流向市場。華爾街根本就不愿意去設想這種可能性。這就是為什么我們不能信任華爾街，太多的利益沖突，使他們失去了說話的可信度。(點評：這點我100%同意！)

 

　　再來看這次阿里巴巴上市，投資者的熱情固然可嘉，但也要稍微提示一下，像這類使用所謂VIE(可變利益實體)結構的中國互聯網公司，也是存在投資風險的。這類公司通常在開曼群島等避稅天堂注冊，從而繞過中國對外資進入企業的限制，同時也因為法律復雜性讓投資者承擔風險。這種結構創造的控股公司，使用一套復雜的法律合同將外國投資者與中國公司聯系在一起，而中國未來很可能不認可這種合同。

 

　　不過，由于阿里巴巴強大的背景，在短期內這些風險的顯現性可能不大，普通投資者千萬不要追高殺低，應做到見好就收。大家要謹記“股市有風險，入市需謹慎”的格言。而最關鍵和富有意義的，是阿里巴巴美國上市后，中國將產生新的首富——馬云，中國首富第一次與房地產無關，這是中國社會的一大進步！

 

　　因為，互聯網思維和房地產思維正好代表了新舊時代的思維交替。房地產思維代表了“擁有”(owning)，是過時的、沒落的思維方式；而互聯網思維代表了“分享”(sharing)，是一個嶄新的、進步的思維方式。隨著全球人口不斷的膨脹，壽命又大幅度的提高，而資源是有限的，只有通過分享，才能使人人都過上幸福的生活！

 

　　祝阿里巴巴美國上市順利成功！